有效市場(chǎng)假說(shuō)（Efficient Market Hypothesis，簡(jiǎn)稱EMH）是金融學(xué)中的一個(gè)核心概念，由經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金·法瑪在20世紀(jì)60年代提出。這一理論認(rèn)為，在有效的市場(chǎng)上，所有可用的信息都已經(jīng)反映在資產(chǎn)的價(jià)格中，因此，試圖通過(guò)分析歷史價(jià)格或財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)幾乎是不可能的。有效市場(chǎng)的概念主要分為三個(gè)層次：弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。

1. 弱式有效市場(chǎng)假設(shè)所有的歷史價(jià)格信息都已經(jīng)反映在當(dāng)前的價(jià)格中，這意味著技術(shù)分析（基于歷史價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行交易決策的方法）無(wú)法提供超額收益。

2. 半強(qiáng)式有效市場(chǎng)進(jìn)一步假設(shè)所有公開可得的信息（如公司公告、財(cái)務(wù)報(bào)告等）都已反映在股價(jià)中，這表明除了內(nèi)部信息外，任何公開信息都無(wú)法用于獲取超額收益。

3. 強(qiáng)式有效市場(chǎng)則認(rèn)為所有的信息，包括內(nèi)部信息，都已經(jīng)反映在股票價(jià)格中，因此即使是內(nèi)幕人士也無(wú)法獲得超額收益。

有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)于理解金融市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制具有重要意義，它不僅影響了學(xué)術(shù)界的研究方向，也對(duì)投資者的行為產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。例如，該理論支持了指數(shù)基金投資策略的有效性，即通過(guò)分散投資于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)獲得與市場(chǎng)平均相匹配的回報(bào)，而避免嘗試“跑贏”市場(chǎng)。

然而，盡管有效市場(chǎng)假說(shuō)在理論上提供了對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)作的重要見解，但它也面臨著一些批評(píng)。一些研究指出，在某些情況下，市場(chǎng)可能并未完全有效，比如存在過(guò)度反應(yīng)或不足反應(yīng)的現(xiàn)象，這些情況可能為投資者提供獲取超額收益的機(jī)會(huì)。此外，金融危機(jī)等事件也表明，市場(chǎng)并非總是理性的，這在一定程度上挑戰(zhàn)了有效市場(chǎng)假說(shuō)的核心觀點(diǎn)。